新三板做市做市转让被认为可以有效提高企业股票的交易活跃程度，在2015年新三板行情火爆和分层方案推出之际，大量挂牌企业集中选择做市转让。
但自从进入2016年，不仅新增挂牌公司选择做市转让的热情大减，不少本来就是做市的企业还宣布回归协议转让。根据东财choice，截止2015年年末，新三板做市企业数目为1111家，占挂牌公司总额比例为 21.66%；截止目前，新三板做市企业家数达到1641家，占比下跌到15.85%。
此外，做市商主动退出愈加强势。2015年10月，招商证券因海容冷链IPO成为新三板第一家主动退出的做市商，到2015年年末，整个市场也就发生10起做市商退出事件，无一例外都是因为公司筹备IPO。
2016年上半年做市商退出发生47起，这个阶段做市商退出大多是出于公司IPO和被并购的需要。自2016年下半年至今，整个新三板市场发生758起做市商退出事件，也就是说平均每天发生4起，做市商退出开始呈现爆发状态。
IPO和被并购是挂牌公司回归协议转让的两个主要原因，但近期许多没有IPO或者并购计划的企业也集体回归协议转让，又是因为什么呢？
维持市值
新三板的做市制度具有价格发现功能，但因为流动性持续低迷，企业股价波动幅度较大，做市企业的估值容易被低估，做市转让对于企业进一步资本运作具有不利影响。
2016年11月2日晚间，九鼎集团发布公告宣布拟将股票转让方式从做市转让变更为协议转让，市场对九鼎集团这一举措猜测纷纷，解读新三板也做过相关解读《九鼎集团放弃做市转让，是因为当初LP换股对赌的“历史遗留问题”吗？》。
九鼎集团在2015年6月停牌，当时正是行情火爆之时，新三板做市指数报收1800.53点，彼时公司股价报收6.83元/股，当时的总市值是1024.5亿元。如今做市指数跌到1093.05点，较九鼎集团停牌时下跌39.29%，若九鼎集团依旧以做市转让方式复牌，公司股价可能面临腰斩，市值跌下千亿毋庸置疑，而转让方式变更为协议转让则意味着交易安排更加灵活。九鼎集团至今仍未复牌，公司股票变更为协议转让后，七家做市商会陆续退出。
定增融资或未来并购
新三板做市制度的价格发现功能尚未完善，公司股票定价取决于做市商，同时做市商持股价格低，若做市商抛售公司股票，公司股价只会进一步走低，股价波动对公司定增发行价格或者未来并购价格的制定影响很大。
并且相较于协议转让企业，做市企业的股权分散程度普遍更广，一旦公司股东超过200人，不仅IPO会受到影响，公司定增融资或未来并购也有可能被动增加环节，导致效率降低。回归协议转让有助于企业保住股价和控制股权分散程度，这也是如今许多挂牌公司倾向协议转让的一大原因。
大宗交易
新三板做市转让至今未推出大宗交易，做市商若需要进行大额股份转让，势必会影响做市交易价格，对公司市值产生干扰。在这一方面，协议转让相比做市转让拥有天然优势，协议转让可以通过“互报成交”满足做市商及投资者大宗交易的需求。股转系统已经在着手推出大宗交易平台，相信这一情况在平台推出之后会有所改善。
流动性低迷
2016年以来，新三板流动性丝毫没有改善，虽然挂牌公司数目已经超过万家，但大多数企业仍然是0成交，被称为“僵尸企业”。挂牌企业兴致勃勃转做市，期盼能够提升公司股票交易活跃程度，但市场流动性低迷，换手率迟迟未有起色。在这样的情况下，挂牌企业对于做市热情不高也是可以理解的。
以上原因都有可能导致挂牌公司转为协议转让，而对于做市商来说，挂牌公司遭遇黑天鹅、业绩不佳、失去价差收入和增值希望是其主动退出的重要原因。
2016年3月，枫盛阳实际控制人刘金玲陆续爆出股权质押爆仓、资产冻结、非法集资被刑等负面消息；同年7月，枫盛阳申请停牌，至今未复牌。期间公司遭到9家做市商的陆续退出，如今仅剩上海证券和联讯证券仍在坚守。
ST春秋则是因为业绩不佳，资不抵债被做市商招商证券“抛弃”。ST春秋是一家影视公司，2015年投资拍摄由范冰冰主演的《王朝的女人》，票房巨亏1.16亿元，公司当年年报直接资不抵债。招商证券入股ST春秋时的成本价是14元/股，到2016年7月28日宣布退出之时的股价为1.82元/股，招商证券巨亏87%。
拥有33家做市商的明星企业明利股份在股价暴跌之后，遭到多家做市商“抛弃”。明利股份在2016年6月14日停牌，公司股价当天报收2元/股；12月15日复牌当天，明利股份股价暴跌47.5%，第二天两名董事宣布增持计划但救盘未果，公司股价继续下跌，目前明利股份最新股价是0.62元/股，较停牌前市值缩水69%。
今年1月9日，天风证券宣布退出为明利股份提供做市报价服务，1月19日，华融证券和光大证券也宣布退出。解读新三板此前曾就明利股份做过报道，其做市商拿票成本普遍在2.8元/股和2元/股，如今明利股份股价较做市商拿票成本已下跌78.21%，《你那么优秀，为什么没有做市商约？看人家明利仓储怎么玩》。
新三板引入做市商制度，首先是为了有效提高市场的流动性和股票交易活跃程度，增加普通投资者的投资渠道；做市制度还具有价格发现功能，有助于保护普通投资者的利益。
但目前新三板仅有89家券商为1641家企业提供做市报价服务，加上市场经验欠缺，带来一系列问题。根据国外市场成熟的做市商制度经验表明，做市商制度的建立需要一套健全和完善的体系，一批素质过硬、拥有雄厚资本的做市商，目前新三板做市商差距还比较明显。
