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大宗商品站在历史高位 钢企翘盼降温拐点
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供需错配还是纯属炒作?

中国是世界第一大钢铁生产国,铁矿石消耗量占全球的一半以上,对外依存度约八成;中国是全球最大的铜消费国,但本土铜资源难以满足国内需求,铜对外依存度在七成以上。

针对大宗商品价格的持续走高,多位业内人士对21世纪经济报道记者表示,一季度数据显示,国内整体市场需求并没有太过旺盛;供需错配与宽裕流通性固然造成了大宗商品价格的持续走高,但目前的价格水平已经明显离开了供需基本面,保值炒作意味浓厚。

在钢材市场方面,在碳中和、碳达峰的背景下,加之钢铁产能置换等多项政策的出台,510日发改委下发2021年钢铁去产能“回头看”检查工作的通知,一系列的因素都持续强化了市场的上涨预期,刺激供应端的拉涨情绪。

在市场各方的恐高情绪中,目前钢材市场已经达到疯狂阶段,基本面因素已经部分失灵,情绪成为主导因素,市场走势难以预料。从具体产能数据来看,目前全国钢材生产并未明显转紧,高钢价也抑制下游需求释放,钢材社会库存正在由降转升。

目前市场供应偏紧、需求旺盛的局面没有明显变化,国内现货基本面来看,市场库存较大,但大多数备货存在大户和钢厂手里;对钢厂来说,订单充足、库存稳步下降,基本面也利好钢价,在成本持续上升的情况,主动调低钢材出厂价的可能性不大。

铜作为宏观经济及大宗商品的风向标之一,在全球通胀蔓延的大背景下,全球需求端持续增长加之海外供应恢复不及预期,南美矿区产量存受阻预期,都让铜价获得了有力的基本面支撑。

在现货铜市场,卓创资讯分析指出,目前市场升贴水区间明显收窄,甚至存在平水成交,说明市场多持看涨心态,选择提前备货;而气候峰会提出的绿色经济观点,点燃投资者对铜需求预期的炒作热情,推动铜价再次上涨。

在铁矿石方面,去年底以来国内钢材需求同步小幅回落,但在海外需求增长的刺激下,叠加钢企吨钢利润走高生产热情高企,铁矿石价格居高难下,相较于2020年的价格水平,如今的铁矿石已接近翻倍,炒作意味浓厚。

拐点何时出现?

目前,全球经济复苏和货币流通性都处于高点,货币宽松政策基本进入下半场,新兴国家相继加息,海外市场上行动能边际减弱;大宗商品齐齐站在创历史的高位上,价格的回调成为必然,但是拐点什么时候出现,却没人能说得准。

目前铁矿石海外四大矿山除疫情影响外,供应还有增量迹象,但从目前数据来看,增量预期还未实现。考虑到铁矿石到港周期约15-50天不等,即使当前陆续恢复正常供货,预计三季度到货压力开始真正体现。因而,铁矿石价格未来确实存在冲高回落的预期,但考虑到需求还有到货周期问题,目前来看跌幅有限。

对于钢材市场来说,单边高涨的钢价已经影响到市场的接受程度,短期内钢价仍存在上行空间,但价格加速上涨将导致到下游需求和市场成交逐渐收缩,达到极点后市场必然迎来调整。而在铜期货方面,尽管美国新基建政策、充电桩发展热潮、光伏、绿色经济等产业的火热发展预期都带动了铜价的走高,但作为长期计划其对铜价的短期实质增量也有限,随着铜矿供应的缓慢回升,供需错配的局面也将得到缓解。

随着未来全球减少债券投放规模和升息,大宗商品价格的下跌也将成为必然;但在目前市场炒作情绪的影响下,拐点何时出现仍未可知。


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